01:00:00: Deutsche Bank

01:00:02: präsentiert Perspektiven to Go.

01:00:04: Ihr Audio-Podcast

01:00:06: rund um das Thema Börsen.

01:00:08: Zeit für den Jahresausblick

01:00:10: auch in den Perspektiven to Go.

01:00:13: Wie sind die Aussichten

01:00:14: für Anlegerinnen und Anleger?

01:00:15: Was werden die bestimmten Themen sein?

01:00:17: Wird künstliche Intelligenz auch 2026 das

01:00:20: Thema an den Börsen sein?

01:00:22: Welche Branchen, welche Regionen sind

01:00:24: interessant, welche Chancen?

01:00:26: Und natürlich auch,

01:00:26: welche Risiken gibt es?

01:00:28: Diese Fragen und noch einige mehr

01:00:30: beantwortet mir jetzt Uli Stefan

01:00:32: von der Deutschen Bank.

01:00:33: Mein Name ist Jessica Schwarz.

01:00:34: Und damit herzlich

01:00:35: willkommen zu den Perspektiven to Go.

01:00:38: Uli, Zeit für den Jahresausblick.

01:00:40: Wie sind die Aussichten?

01:00:41: Ja, danke Jessica.

01:00:42: Grundsätzlich sind

01:00:43: die Aussichten sehr gut.

01:00:44: Wir haben natürlich einige

01:00:45: Risiken auch zu betrachten.

01:00:48: Man fängt ja typischerweise mal mit der

01:00:50: Geopolitik an, ist etwas nebulös,

01:00:52: meint aber die ganzen Krise und

01:00:54: Konflikte, die wir ja sehen,

01:00:56: nicht nur in der Ukraine, im Nahen Osten,

01:00:58: auch im Sudan beispielsweise.

01:01:00: Das sollte man nicht vernachlässigen.

01:01:03: Wir werden auch weiterhin eine Welt

01:01:05: haben, in der wir Zölle sehen,

01:01:07: protektionistische Maßnahmen.

01:01:09: Also das Thema Nier und French Scoring

01:01:12: weiterhin diskutiert wird, was

01:01:13: tendenziell kostentreibend ist.

01:01:17: Wir haben die Diskussion

01:01:18: um seltene Erden erlebt,

01:01:20: die sicherlich auch

01:01:21: noch nicht ganz vorbei ist.

01:01:22: Die Amerikaner und die

01:01:23: Chinesen haben sich ja vertagt,

01:01:25: um ein Jahr, also Ende nächsten Jahres,

01:01:28: sollte uns das wieder einholen.

01:01:30: Wir haben das Thema um

01:01:31: Cyberkriminalität und Desinformation,

01:01:35: was gerade auch im

01:01:36: Zusammenhang mit den Wahlen,

01:01:37: wir haben ja einige

01:01:38: Bundesländerwahlen im kommenden Jahr,

01:01:42: aber natürlich auch die großen Midterm

01:01:43: Elections in den Vereinigten Staaten.

01:01:46: Und dann ist es natürlich

01:01:47: das Thema Staatsverschuldung.

01:01:49: Frankreich versucht gerade einen Budget

01:01:51: für 2026 zusammenzustellen

01:01:54: für Großbritannien.

01:01:56: Gilt das gleiche?

01:01:57: Wir haben den

01:01:57: Shutdown in den USA gesehen.

01:01:59: Japan Takaiichi möchte nachlegen.

01:02:02: Deutschland mit seinen

01:02:03: Konjunkturprogrammen.

01:02:04: Also es ist viel Geld auf dem Tisch,

01:02:06: aber das erhöht

01:02:07: natürlich auch den Zinsenstand.

01:02:09: Und letztendlich kommt

01:02:09: es für die Aktienmärkte

01:02:11: auf die Unternehmensgewinne an und werden

01:02:14: die sprudeln oder nicht.

01:02:15: Zuletzt sind die negativen Revisionen,

01:02:18: ich würde mal sagen, sie

01:02:19: haben einen Boden gefunden.

01:02:20: Sie sind zum Teil auch

01:02:21: wieder positiv gewesen.

01:02:23: Das macht Mut.

01:02:24: Je nach Region, wo man hinguckt, liegen

01:02:26: die Schätzungen momentan

01:02:28: bei rund 7% für

01:02:31: Europa und auch für Japan.

01:02:34: Sie gehen dann über den DAX und Amerika

01:02:37: deutlich in den zweistelligen Bereich.

01:02:39: Soweit schon mal der große Ritt quer

01:02:41: durch den Jahresausblick.

01:02:42: Aber lass uns noch mal so ein paar Themen

01:02:43: detaillierter anschauen.

01:02:45: Fangen wir doch vielleicht nochmal an

01:02:46: wirklich mit dem großen Überblick.

01:02:48: Du hast gerade die Krisen-

01:02:49: und Konflikte schon genannt,

01:02:50: die wir leider mit ins neue Jahr nehmen

01:02:52: und einige, die vielleicht uns auch noch

01:02:53: mal stärker beschäftigen könnten.

01:02:56: Wie sehen denn eure Prognosen für das

01:02:57: Wirtschaftswachstum,

01:02:58: für das Weltwirtschaftswachstum aus?

01:03:00: Ja, Jessica, ich

01:03:01: wollte ganz bewusst mal die,

01:03:02: sozusagen negativen

01:03:04: Faktoren an den Anfang setzen,

01:03:06: damit ich nicht als

01:03:06: Rheinländer in den Verruf komme,

01:03:08: nur positiv zu sein.

01:03:10: Also man muss immer bei allen Prognosen

01:03:12: diese Dinge mit berücksichtigen.

01:03:13: Die können sich ändern, dann muss man

01:03:15: gegebenenfalls auch die Prognosen ändern.

01:03:18: Von den Prognosen her aufgrund der

01:03:21: heutigen Kenntnisse sind wir,

01:03:23: ich würde mal sagen,

01:03:24: Verhalten optimistisch.

01:03:26: Wir sehen ein Wirtschaftswachstum von gut

01:03:29: 3 Prozent im nächsten Jahr,

01:03:31: führend weiterhin natürlich die Emergen

01:03:33: Markets, allen voran China,

01:03:36: was mit rund 4,5 Prozent wachsen sollte.

01:03:39: Wir sehen aber auch, dass die Vereinigten

01:03:41: Staaten nach den Turbolänzen

01:03:43: dank der Zoll- und ähnlichen

01:03:46: Diskussionen in diesem Jahr

01:03:47: im nächsten Jahr wieder

01:03:48: ein bisschen zulegen könnte,

01:03:50: um rund 2 Prozent wachsen.

01:03:53: Und natürlich Europa mit den

01:03:55: Konjunkturprogrammen.

01:03:56: Hier steht im Moment

01:03:57: für 26, eine 1,1 Prozent,

01:04:00: eine 1,2 Prozent sogar für Deutschland.

01:04:03: Da muss man ein bisschen in Fragezeichen

01:04:05: dran machen vor dem Hintergrund.

01:04:07: Wie werden die Gelder

01:04:08: denn dann wirklich investiert

01:04:10: und werden sie vor allen Dingen

01:04:11: zusätzlich investiert

01:04:13: oder werden doch eher schon in der

01:04:16: Vergangenheit beschlossene Maßnahmen

01:04:18: davon bezahlt?

01:04:19: Aber insgesamt sehen wir

01:04:21: doch ein recht robustes

01:04:22: Weltwirtschaftswachstum.

01:04:24: Wäre auch komisch, wenn

01:04:25: man so viel Fiskalpolitik hat

01:04:27: und mit rund 80 Zinssenkungen der

01:04:31: Notenbanken im nächsten Jahr

01:04:33: insgesamt gerechnet wird.

01:04:35: Wow, das ist auch meine nächste Frage,

01:04:36: nämlich die lockere Geldpolitik

01:04:38: einzelner Notenbanken, die erwartet wird.

01:04:40: Besteht da nicht auch die Gefahr, dass

01:04:41: die Inflation wieder steigt?

01:04:43: Ja, das ist sicherlich so.

01:04:44: Vor allen Dingen auch bei der expansiven

01:04:47: Fiskalpolitik plus den großen

01:04:49: Investitionen, die es ja geben soll in

01:04:52: Europa, in die Infrastruktur,

01:04:53: in die Verteidigung, in den Vereinigten

01:04:55: Staaten, in die Rechenzentren

01:04:57: und die ganze künstliche Intelligenz.

01:05:00: Damit ist natürlich ein gewisses

01:05:02: Inflationsrisiko verbunden.

01:05:04: Nichts ist so trotz.

01:05:05: Sollten auch gerade, was KI angeht, dann

01:05:08: die Produktivitätsfortschritte kommen.

01:05:10: Und insofern erwarten wir in den USA eine

01:05:14: Inflation, die nah an der 3 ist,

01:05:17: aber unter 3 fürs Jahr bleiben sollte in

01:05:19: Europa und auch in Deutschland sollte.

01:05:22: Das Ziel der Europäischen Zentralbank mit

01:05:24: rund 2 Prozent erreicht werden können.

01:05:26: Bleiben wir kurz in den USA.

01:05:27: Du hast vorhin schon die Midterm

01:05:28: Elections, also die

01:05:29: Zwischenwahlen angesprochen.

01:05:31: Außerdem feiert das Land ja

01:05:33: seinen 250. Unabhängigkeitstag.

01:05:36: In dieser Gemengelange

01:05:37: dürfte Trump wohl alles dafür tun,

01:05:39: dass Wirtschaft und

01:05:40: Börse nicht abstürzen.

01:05:42: Glaubst du, dass das klappt und wie groß

01:05:43: ist sein Spielraum da überhaupt?

01:05:45: Er hat ja mit dem One Big Beautiful Bill

01:05:48: Act, OBA, so schön genannt,

01:05:51: sozusagen die Rahmenbedingungen seiner

01:05:53: Politik schon festgelegt.

01:05:55: Und waren es in 2025 noch vor allen

01:05:58: Dingen die Zölle, die uns

01:05:59: alle in Atem gehalten haben,

01:06:00: sollten es dann Richtung 2026 eher die

01:06:03: Steuererleichterungen und die

01:06:04: Deregulierungen werden.

01:06:07: Wir sehen ja, dass auch in

01:06:08: den USA ein gewisser Etatismus,

01:06:11: also staatliche Eingriffe in die

01:06:12: Wirtschaft im Moment,

01:06:14: en vogue sind, der Staat

01:06:16: beteiligt sich an KI-Herstellern.

01:06:19: Also, da hatte ein Auge

01:06:20: drauf, will ich sagen,

01:06:22: vor allen Dingen im

01:06:22: Systemwettbewerb mit China.

01:06:25: Und natürlich wird auch noch mal die

01:06:27: 250-Jahr-Feier am 4. Juli ein

01:06:30: Sonderkonjunkturpunkt sein.

01:06:33: Nicht nur, weil ein Trilumpfbogen in

01:06:36: Washington gebaut werden soll,

01:06:38: sondern weil es sicherlich im ganzen Land

01:06:41: Feierlichkeiten gibt an

01:06:43: diesem Tag und um diesen Tag herum.

01:06:46: Also, insofern würde ich schon erwarten,

01:06:49: dass die USA dazu legen.

01:06:50: Und wie gesagt, das

01:06:51: spiegeln ja auch unsere Prognose.

01:06:53: Wird 2026 also ein

01:06:55: gutes Aktienjahr? Great?

01:06:57: Ja, wir haben von den

01:06:58: Prognosen abgeleitet,

01:07:00: von den Gewinnentwicklungen,

01:07:02: die wir hier sehen, Konsens.

01:07:04: Aber wir gucken uns das natürlich auch

01:07:05: noch mal alles dann im Detail an,

01:07:08: durchaus schönes Aktienabseit, im gut

01:07:14: zweistelligen Bereich.

01:07:17: Das ist schon relativ optimistisch.

01:07:20: Auch wenn man sich unsere Prognosen der

01:07:21: vergangenen Jahre anguckt,

01:07:23: da waren wir doch eher, oder meistens

01:07:25: zwischen 5 und 10 Prozent.

01:07:27: Jetzt liegen wir also durchaus auch mal

01:07:30: im zweistelligen Bereich für die USA

01:07:32: rund 15 Prozent auf 7.500 im S&P 500.

01:07:37: Für den DAX wären es

01:07:38: knapp 13 Prozent auf 26.100.

01:07:44: Wenn ich noch Japan rausgreife, hier

01:07:47: sehen wir ein Abseit von 12 Prozent,

01:07:50: weil eben die Regierung Takahichi ja

01:07:53: durchaus wirtschaftsfreundliche Reformen

01:07:57: angekündigt hat, weil sie auch Geld in

01:07:59: die Hand nehmen will,

01:08:01: weil die Notenbank in Japan doch sehr

01:08:03: stark Richtung Politik guckt.

01:08:05: Und deswegen

01:08:06: wahrscheinlich die Zinsanstiege.

01:08:09: Es ist ja eines der

01:08:10: wenigen, wenn ich das einzige Land,

01:08:12: wo wir wirklich eine Zinsanstiege sehen

01:08:13: werden, begrenzt bleiben sollten.

01:08:15: Also eigentlich sind die Bullen los.

01:08:17: Das höre ich dann als Rheinländerin

01:08:19: wieder besonders gerne.

01:08:21: Was ja aber spannend

01:08:21: ist, welche Branchen,

01:08:24: welche vielleicht auch

01:08:24: Einzelwerte die Relie anführen.

01:08:26: Und dann kommt natürlich jetzt die Frage,

01:08:28: werden die Magnifestons 7 weiterhin das

01:08:30: Börsengeschehen bestimmen?

01:08:31: Sie machen ja jetzt schon rund ein

01:08:33: Drittel der

01:08:33: Marktkapitalisierung im S&P 500 aus.

01:08:36: Es sind die mit Abstand größten

01:08:38: Unternehmen der Welt,

01:08:40: zumindest mit Blick auf die

01:08:41: Marktkapitalisierung.

01:08:42: Geht die Party weiter?

01:08:43: Ja, Jessica, die Bullen sind los.

01:08:45: Ich hatte ja die Risiken

01:08:46: bewusst an den Anfang gestellt.

01:08:49: Es gibt sie, wir sollten

01:08:50: sie auch nicht verschweigen.

01:08:52: Und die Bewertungen sind natürlich zum

01:08:55: Teil doch schon sehr ambitioniert

01:08:57: und müssen zuerst mal gedeckt werden.

01:09:00: Also die große Gefahr ist, das haben wir

01:09:03: auch in den vergangenen

01:09:04: Earning Seasons gesehen.

01:09:06: Also wenn die Unternehmen quartalsweise

01:09:08: ihre Bücher aufmachen,

01:09:10: wer die Erwartungen nicht erfüllt wird,

01:09:12: wird eben auch recht unsanft abgestraft.

01:09:16: Also da können heftigste Bewegungen

01:09:19: deutlich im zweistelligen Bereich,

01:09:21: innerhalb von sehr

01:09:22: kurzer Zeit stattfinden.

01:09:25: Das sollte man nie vergessen.

01:09:27: Unter dem Strich aber wird für die von

01:09:29: dir angenommenen Magnificent

01:09:31: oder angesprochenen Magnificent 7

01:09:33: ein Gewinnanstieg von 24 Prozent für

01:09:36: nächstes Jahr erwartet.

01:09:37: Das ist wieder mehr als

01:09:39: zuletzt erwartet worden.

01:09:41: Also diese Gewinnerwartungen sind in der

01:09:43: Berichtssaison jetzt

01:09:44: nochmal nach oben gegangen,

01:09:46: weil die Unternehmen

01:09:46: nicht nur gut berichtet haben,

01:09:48: sondern weil einige

01:09:50: eben auch die Gleidens,

01:09:53: also die Vorausschau angehoben haben und

01:09:55: mit höheren Gewinnerechnen,

01:09:58: mit höheren Umsätzen rechnen und das dann

01:10:01: hier zum Tragen kommt.

01:10:03: Das hängt natürlich auch mit den immensen

01:10:05: Investitionen zusammen,

01:10:07: die ja in den Billionenbereich gehen

01:10:09: können, zumindest laut Prognosen.

01:10:12: Wir hatten da letzte Woche etwas

01:10:14: ausführlicher drüber gesprochen.

01:10:15: Jessica möchte jetzt

01:10:16: hier nicht wiederholen,

01:10:18: aber all das führt dazu, dass sicherlich

01:10:20: die Technologie weiterhin gefragt ist.

01:10:22: Nicht nur in den USA, auch das, was wir

01:10:24: an Technologie in Asien haben,

01:10:27: sollte interessant sein.

01:10:28: Europa ist leider etwas dünn bestückt.

01:10:31: Hier wären es dann die Industrie, die

01:10:32: Luxuswerte und auch die Finanzwerte,

01:10:36: die eine positive Rolle spielen könnten.

01:10:40: Wir sind der Meinung, dass Gesundheit

01:10:43: auch wieder nach zwei schwachen Jahren

01:10:46: besser performen könnte in 2026.

01:10:50: Und natürlich all das,

01:10:52: was Infrastruktur ist,

01:10:53: vor allen Dingen aber auch

01:10:54: Strom-Infrastruktur im

01:10:58: Zuge des Wiederaufbaus,

01:11:01: dann der Ukraine, der ja

01:11:02: hoffentlich stattfinden wird.

01:11:04: Und natürlich auch alles um die

01:11:06: künstliche Intelligenz herum.

01:11:08: Jetzt muss ich doch noch ein

01:11:09: negatives Thema ansprechen.

01:11:11: Oder vielleicht wird es ein Thema, was

01:11:12: uns noch einmal

01:11:13: stärker beschäftigen wird.

01:11:14: Die Zölle von Donald Trump.

01:11:18: Glaubst du, da wird

01:11:18: es weitere Deals geben?

01:11:20: Er sieht sich ja als Dealmaker.

01:11:21: Oder wird sich das

01:11:22: vielleicht sogar noch mal zuspützen?

01:11:23: Und wann schlägt es auf die

01:11:25: Unternehmensgewinn durch?

01:11:26: Ja, die großen

01:11:27: Unternehmen haben ja meistens,

01:11:29: also wenn wir über die ausnotierten

01:11:31: Unternehmen sprechen,

01:11:33: vor allem die großen, haben sie meistens

01:11:35: ja Produktionsstätten

01:11:36: und auch Lieferanten in verschiedenen

01:11:38: Regionen der Welt müssen.

01:11:39: Sowieso globale

01:11:41: Lieferkettenwährungen etc., etc.,

01:11:44: Managen da ist ein solcher Zoll

01:11:46: sicherlich ärgerlich,

01:11:48: aber man wird damit umgehen können.

01:11:50: Das sind vor allen Dingen die kleineren

01:11:51: und mittleren Unternehmen.

01:11:52: Hier sehen wir in den Vereinigten Staaten

01:11:54: eine Entlastung über niedrigere Zinsen.

01:11:56: Die Fett dürfte mindestens dreimal die

01:11:58: Zinsen noch senken, auf dann etwa 3%.

01:12:03: Das hilft eben den kleineren US-Firmen.

01:12:06: In Europa sind es dann die

01:12:08: Konjunkturprogramme,

01:12:10: wo hoffentlich Deutschland nach 3, 0

01:12:13: Jahren oder sogar negativen Jahren

01:12:16: jetzt auch nicht so wachsen wird, dass

01:12:18: man sich vor Glück auf

01:12:19: die Schenkel schlagen muss.

01:12:21: Aber wächst, immerhin wächst.

01:12:23: Um die 1% könnte da eben möglich sein.

01:12:27: Und das dürfte eben auch den kleineren

01:12:29: Unternehmen in Europa helfen.

01:12:31: Also insofern ist die

01:12:32: Lage gar nicht so negativ.

01:12:35: Also gehst du davon aus, dass die Aktien

01:12:36: kleinerer Unternehmen

01:12:38: weiter laufen werden

01:12:40: und die in 2024

01:12:42: gestartete Aufholjagd weitergeht?

01:12:44: Ja, so ein Stück davon wird sicherlich

01:12:46: durch die Fiskal- und Geldpolitik,

01:12:48: sozusagen die

01:12:49: kompensiert, die Zoll-Anhebungen.

01:12:53: Und wie gesagt, bei den großen sehen wir

01:12:55: überhaupt globale Lieferketten.

01:12:57: Zölle sind ärgerlich, man sollte sie

01:12:59: eigentlich nicht

01:13:00: einführen, sondern abschaffen.

01:13:01: Aber sei es drum, die Unternehmen werden,

01:13:04: glaube ich, auf dem jetzigen

01:13:05: Niveau damit klarkommen können.

01:13:08: Es waren ja deutlich höhere angedroht.

01:13:10: Das hätte dann eben mehr geschmerzt im

01:13:12: Bereich 15% für Europa,

01:13:14: jetzt auch die Schweiz,

01:13:16: einige andere Länder, Japan, UK.

01:13:18: Also das wird verkraftbar sein.

01:13:20: Und wahrscheinlich wird Trump oder die

01:13:22: Trump-Administration in

01:13:24: Verbindung mit anderen Ländern,

01:13:26: Stichwort Indien und so weiter, zuvor

01:13:28: sich bemühen, eben auch derartige

01:13:30: Abkommen dann zuschließen.

01:13:32: Lass uns kurz auf die

01:13:33: Rentenmärkte schauen.

01:13:35: Welche Anleihen sind in 2026 interessant

01:13:37: und mit welchen

01:13:38: Renditen kann ich da rechnen?

01:13:40: Ja, es ist das Thema Carry.

01:13:42: Also Zins ist es aus unserer Sicht in

01:13:44: 2026, es ist nicht so

01:13:46: sehr der Kursgewinnen.

01:13:47: Also wir erwarten, dass die

01:13:48: Zinsstrukturkurve in den USA etwas

01:13:50: steiler wird, in

01:13:51: Japan etwas flacher wird.

01:13:53: Ansonsten in etwa auf

01:13:55: diesem Niveau bleibt.

01:13:56: Wir würden von den

01:13:57: Staatsanleihen preferieren.

01:13:59: Italien, Italien hat zum ersten Mal seit

01:14:01: 23 Jahren wieder ein Upgrade bekommen.

01:14:04: Also eine bessere Einstufung der Bonität.

01:14:07: Wir finden England, also die GILDS, ganz

01:14:10: spannend vor dem Hintergrund,

01:14:12: dass die Bank of England bei einer

01:14:14: relativ schwachen Konjunktur sicherlich

01:14:16: stärker die Zinsen senken muss.

01:14:17: Im Bereich der Unternehmensanleihen, ja,

01:14:20: kriegt man sicherlich einen

01:14:21: höheren Carry in High yields,

01:14:23: aber hat natürlich auch deutlich mehr

01:14:25: Risiko und Schwankungsbreite.

01:14:27: Da muss sich jeder einzelne Anleger dann

01:14:29: fragen, ob er nicht in, wenn er das

01:14:31: Risiko nehmen möchte,

01:14:32: ob er nicht in Aktien

01:14:33: besser aufgehoben ist.

01:14:34: Und dann High yields nimmt, auch hier

01:14:36: sind die Sprets

01:14:37: mittlerweile sehr, sehr gering.

01:14:39: Aber nochmal, wenn die

01:14:40: Konjunkturaussichten

01:14:41: nicht so schlecht sind,

01:14:43: sollte insgesamt der Carry, also der Zins

01:14:45: zumindest verdient werden können.

01:14:47: Und deswegen wären wir auch dabei,

01:14:49: Unternehmensanleihen zu kaufen.

01:14:51: Im Merchant-Marke sind wahrscheinlich

01:14:53: auch gar keine schlechte Idee.

01:14:55: Da muss man dann immer ein

01:14:55: Stück weit auf die Währung gucken.

01:14:57: Die meisten, wenn man nicht in

01:14:59: Landeswährung investieren

01:15:00: möchte, sind in US-Dollar.

01:15:02: Also hier ist immer dann ein Blick auf

01:15:03: die Währung natürlich wichtig,

01:15:05: wobei wir nicht glauben, dass der Dollar

01:15:08: extrem verfallen wird.

01:15:10: Der dürfte seinen stärksten

01:15:12: Abschwung hinter sich haben.

01:15:14: Das war ja der stärkste.

01:15:15: Seit 1973 im US-Dollar.

01:15:18: Wir glauben, dass mit den

01:15:20: Zinssenkungen der Fett vielleicht

01:15:22: jetzt gegen Jahresanfang noch mal ein

01:15:24: bisschen Schwäche kommt.

01:15:25: Aber im Jahresverlauf rechnen wir dann

01:15:27: mit einer Stabilisierung,

01:15:29: mit einem Dollar, der ihn

01:15:30: etwa auf dem jetzigen Niveau

01:15:31: dann auch aus dem Jahr 2026 gehen könnte.

01:15:34: Damit hast du mir den nächsten

01:15:35: Themenkomplex gleich

01:15:36: schon mit abgearbeitet.

01:15:37: Den Dollar, der ist

01:15:39: natürlich auch immer dann spannend.

01:15:41: Nicht nur, wenn ich in US-Aktien oder

01:15:42: US-Anleihen investiere,

01:15:43: sondern eben auch, wenn

01:15:44: ich in Gold investiere.

01:15:45: Denn das gelbe Edelmetall

01:15:47: wird ja in Dollar gehandelt.

01:15:48: Geht die Gold-Rally nächstes Jahr weiter

01:15:51: und haben dann auch die Europäer mal

01:15:53: wieder richtig was davon?

01:15:54: Ja, also wie gesagt, den Dollar halten

01:15:55: wir für relativ stabil.

01:15:58: Das Gold kann weiter zulegen, nicht in

01:16:01: der Geschwindigkeit und in dem Maße,

01:16:02: wie wir das gesehen haben, weil auch hier

01:16:04: sicherlich ein Reflex der Dollar war.

01:16:07: Sozusagen die Kehrseite der

01:16:09: Dollar-Medallie war dann das Gold.

01:16:12: Nichtsdestotrotz ist es

01:16:13: so, dass einige Investoren

01:16:15: ihre riskanteren Technologie

01:16:18: Engagements mit Gold absichern.

01:16:21: Und es sind weiterhin vor

01:16:22: allen Dingen die Notenbanken,

01:16:24: die Währungsreserven, die

01:16:25: mit Gold aufgestückt werden.

01:16:28: In der westlichen Welt in den

01:16:29: Industrieländern macht Gold

01:16:31: ungefähr 70 Prozent

01:16:33: der Währungsreserven aus.

01:16:34: In vielen Emergent Markets, Schwellen und

01:16:37: Entwicklungsländern sind es unter 10.

01:16:39: Also da ist noch eine Menge Raum, um

01:16:41: seine Reserven auch mit Gold aufzufüllen

01:16:44: und ich würde schon erwarten, dass diese

01:16:46: Notenbanken auch in 2026

01:16:49: weiter aktiv sind, um das zu tun.

01:16:51: Nicht mehr mit der Geschwindigkeit, nicht

01:16:53: mehr mit der WMN sicherlich auch

01:16:55: Markt schonend gucken, wo

01:16:57: man wie was kaufen kann.

01:16:58: Aber unterm Strich bleibt da eben ein

01:17:00: sehr potenter Käufer

01:17:01: und der ist Zentralbanken.

01:17:03: Gibt ja noch ein paar andere Rohstoffe,

01:17:04: und zwar die unverzichtbaren

01:17:06: Industrie-Rohstoffe.

01:17:07: Dazu zählen Eisen, Kupfer,

01:17:09: Silizium, Erdöl natürlich.

01:17:11: Sind das Themen, sind das Rohstoffe, die

01:17:13: auch für Privatanleger interessant sind?

01:17:15: Oder sollte ich das lieber den Profis,

01:17:17: den Formanagern überlassen,

01:17:18: bevor ich da selber

01:17:18: unterwegs bin an den Markt?

01:17:20: Ja, da ich ja meistens keine große

01:17:21: Lagerhalle habe, muss ich dann,

01:17:23: muss ich dann über

01:17:24: Terminkontrakte arbeiten.

01:17:26: Und dann muss man sehen, ob die eben

01:17:29: Rollverluste oder Rollgewinne einfahren.

01:17:32: Man nennt das Contango und Backwardation.

01:17:35: Es wird kompliziert.

01:17:36: Ja, man muss sich dann da sehr genau mit

01:17:38: der Struktur beschäftigen.

01:17:39: Das ist das eine.

01:17:40: Und sie sind natürlich auch immer wieder

01:17:42: anfällig für Korrekturen,

01:17:45: wenn wir wieder über

01:17:46: Zölle und ähnliches reden.

01:17:48: Gerade auf diesen

01:17:48: Rohstoffen hat der Trump auch

01:17:51: einige, oder bei diesen Rohstoffen einige

01:17:53: Volatilitäten ausgelöst im Jahr 2025.

01:17:58: Und insofern ist es, glaube ich, schon

01:17:59: angebracht, so was er

01:18:01: über die Profis zu machen,

01:18:03: als sich selbst in Industriemetallen, Öl

01:18:06: oder ähnlichen zu engagieren.

01:18:08: Eine Anlageklasse habe ich noch, wobei

01:18:10: wir hier ja schon öfter

01:18:11: darüber diskutiert haben,

01:18:12: ob es überhaupt schon eine ist.

01:18:13: Das sind die Kryptowährungen.

01:18:15: Das dürfte spannend

01:18:17: und wild bleiben, oder?

01:18:18: Wie in der

01:18:18: Vergangenheit auch in der Zukunft.

01:18:20: Ähnlich wie beim Gold, Jessica, kannst du

01:18:21: natürlich auch bei Kryptowährungen

01:18:24: nur sehr bedingt einen analytischen Preis

01:18:27: ableiten, weil sie weder Dividenden

01:18:30: noch Zinsen oder sonstige Zahlungsströme

01:18:32: generieren, keine Ausschüttungen haben.

01:18:35: Deswegen muss man immer gucken, ob man

01:18:38: sie mit irgendwas

01:18:38: vergleicht, um einen Wert

01:18:40: festzustellen oder eben man sagt, sie

01:18:42: sind im Grunde wie Kunst,

01:18:44: Oldtimer oder ähnliches,

01:18:46: vielleicht auch Gold.

01:18:47: Das Wert, was jemand

01:18:48: bereit ist, dafür zu bezahlen.

01:18:50: Nun ist Gold aber eine Konvention.

01:18:52: Man hat sich daran

01:18:53: 2000 Jahre lang gewöhnt.

01:18:55: Und man sieht es eben auch in den

01:18:57: Volatilitäten, die wir jetzt im Herbst

01:18:59: diesen Jahres gesehen haben, dass Gold

01:19:02: wesentlich Komotor reagiert,

01:19:05: als das Bitcoin tut.

01:19:06: Bitcoin ist schon in seiner

01:19:08: Reaktion auf volatile Märkte,

01:19:11: eher wie Risky Assets,

01:19:13: also Aktien oder ähnliches,

01:19:15: als dass es wie in

01:19:17: sichere Hafen reagiert.

01:19:19: Ich will gar nicht sagen, dass man kein

01:19:20: Geld damit verdienen kann,

01:19:21: aber man muss sich eben der hohen

01:19:22: Volatilitäten bewusst sein.

01:19:24: Wenn ich das jetzt kurz zusammenfasse,

01:19:25: dann wird 2026 ein gutes Jahr für

01:19:29: Anlegerinnen und Anleger, vor allen

01:19:30: Dingen für diejenigen,

01:19:31: die auf Aktien setzen.

01:19:33: Aber wir dürfen die

01:19:34: Risiken nicht außer Acht lassen.

01:19:38: Kommt das ungefähr

01:19:38: hin als Zusammenfassung?

01:19:40: Das kommt ungefähr hin.

01:19:41: Man muss als Anleger immer vom

01:19:43: risikolosen Zins ausgehen.

01:19:45: Da kann man mal über den Daumen in Europa

01:19:47: die 2 Prozent der

01:19:49: Europäischen Zentralbank

01:19:50: ansetzen, wenn ich auch ungefähr 2

01:19:53: Prozent Inflation, also Ziel erreicht

01:19:55: für die EZB, annehme.

01:19:57: Dann bin ich quasi bei

01:19:58: null und real bei null.

01:20:00: Und wenn ich mehr möchte, muss ich in

01:20:02: irgendeiner Form ein Risiko gehen.

01:20:05: Das heißt über Anlage, Vehikel, über

01:20:07: Region, über Laufzeiten

01:20:08: und so weiter und so fort.

01:20:09: Und das ist immer richtig

01:20:11: und gilt eben auch für 2026.

01:20:15: Man muss sehr selektiv

01:20:16: sich die Themen angucken.

01:20:17: Man muss aktiv bleiben sein Risikomanagen

01:20:21: und natürlich diversifizieren,

01:20:23: also nicht alles auf eine Karte setzen,

01:20:26: sondern gucken, dass

01:20:27: man auch Anlageklassen

01:20:29: investiert, die eben nicht

01:20:31: miteinander korrelieren werden.

01:20:32: Wir hatten ja vorhin schon das Beispiel

01:20:33: der professionellen Anleger,

01:20:36: die Technologie mit Gold

01:20:37: kombinierend beispielsweise.

01:20:38: Ich freue mich auf jeden

01:20:39: Fall auf das Börsenjahr 2026,

01:20:42: vor allen Dingen auf unseren Podcast.

01:20:44: Und ich bin wirklich gespannt, welche

01:20:45: Themen uns umtreiben werden.

01:20:47: Vielleicht gibt es ja mal wieder was ganz

01:20:48: Überraschendes und Neues.

01:20:49: Wäre auch mal schön, oder?

01:20:50: Ja, das wäre absolut schön.

01:20:52: Mal gucken, was uns das

01:20:53: Jahr 26 bringt insgesamt.

01:20:56: Ich bin, wie gesagt, ein besorgter

01:20:58: Optimist, um es mal so rum auszudrücken.

01:21:01: Aber immer noch ein Rheinländer.

01:21:02: Ein Optimist bleibe ich

01:21:03: natürlich als Rheinländer.

01:21:05: Wunderbar. Wir hören uns vor dem

01:21:07: Jahresende noch mal.

01:21:08: Und falls wir uns nicht mehr hören,

01:21:09: wünsche ich allen

01:21:10: unseren Zuhörern und Zuhörern

01:21:11: schon mal einen guten Rutsch und vor

01:21:13: allen Dingen tolle Weihnachtstage.

01:21:14: Und wir hören uns auf jeden Fall im

01:21:15: kommenden Jahr wieder.

01:21:16: Da schließe ich mich sehr gerne, Jessica.

01:21:18: Alles Gute.

01:21:22: SWR 2020